2025年印度初创企业融资额达110亿美元，但投资者更趋谨慎

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原文链接：https://techcrunch.com/2025/12/27/india-startup-funding-hits-11b-in-2025-as-investors-grow-more-selective/

原文作者：Jagmeet Singh

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印度的初创企业生态系统在2025年共募集了近110亿美元资金，但投资者下注的笔数明显减少，并且对承担风险的地方变得更加挑剔。这凸显了全球第三大融资初创市场的做法，与美国那种由人工智能驱动的资本集中现象有所不同。

选择性做法在交易撮合中表现得最为明显。根据Tracxn的数据，初创企业融资轮次总数比一年前下降了近39%，降至1,518笔交易。总融资额小幅下滑，降幅略超17%，为105亿美元。

这种回调并非一视同仁。种子轮融资急剧下降至2025年的11亿美元，比2024年下降了30%，因为投资者削减了对更具实验性的押注。在对规模、盈利能力和退出前景进行更严格审查的背景下，后期融资也降温，降至55亿美元，同比下降26%。然而，早期融资表现出更强的韧性，增至39亿美元，同比增长7%。

Tracxn联合创始人Neha Singh指出：“资本部署的重点已更多地转向早期初创企业”，她提到，在更紧缩的融资环境中，投资者对那些能够展示出更强产品市场契合度、收入可见性和单位经济效益的创始人更具信心。

人工智能的探索

在人工智能领域，这种再校准体现得最为明显。根据Tracxn与TechCrunch共享的数据，2025年印度AI初创企业在100笔交易中募集了略超6.43亿美元，比上一年仅小幅增长4.1%。这些资金主要分散在早期和早期增长阶段。早期AI融资总额为2.733亿美元，而后期轮次募集了2.6亿美元，这反映出投资者更偏爱以应用为主导的企业，而非资本密集型的模型开发。

这与美国形成了鲜明对比。根据Tracxn的数据，2025年美国AI融资额飙升至1210亿美元以上，共765笔交易，比2024年激增141%，且绝大多数由后期交易主导。

Accel合伙人Prayank Swaroop表示：“在印度，我们还没有出现一家年收入达到4000万至5000万美元、甚至1亿美元的AI优先公司，而这种情况在全球范围内正在发生。”

Swaroop告诉TechCrunch，印度缺乏大型基础模型公司，需要时间来积累必要的研发深度、人才储备和耐心资本才能在这一层面上竞争——这使得以应用为主导的AI和相邻的深科技领域在短期内成为更现实的关注点。

这种务实的态度也影响了投资者在核心AI之外进行长期押注的方向。风险投资正越来越多地流向制造业和深科技领域。这些领域是印度面临全球资本竞争较少，并在人才、成本结构和客户获取方面具有明显优势的领域。

尽管AI目前吸引了投资者大量关注，但印度的资本分配 arguably 仍比美国更为均衡，大量资金仍在流向消费、制造、金融科技和深科技初创企业。Swaroop指出，先进制造尤其已成为一个长期机遇，在过去四到五年里，此类初创企业的数量增长了近十倍——鉴于全球资本竞争较少，他认为这是印度明确的“获胜权利”所在。

Lightspeed合伙人Rahul Taneja表示，AI初创企业占2025年印度交易的约30-40%，但他同时指出，面向消费者的企业也出现了并行激增，印度城市人口行为的改变正在创造对更快、更即时服务的需求——从即时零售到家庭服务——这些类别更契合印度的规模和密度，而非硅谷式的资本密集度。

印度与美国对比

PitchBook的数据显示，2025年印度和美国在资本部署方面存在显著差异。截至12月23日的PitchBook数据显示，美国第四季度风险投资激增至894亿美元，而同期印度初创企业募集了约42亿美元。

然而，这种差距并不能说明全部情况。

Lightspeed的Taneja告诫不要直接将印度与美国进行比较，他认为人口密度、劳动力成本和消费者行为的差异决定了哪些商业模式能够规模化。快速零售和按需服务等类别在印度比在美国更受欢迎，反映的是本土经济状况，而非创始人或投资者的雄心不足。

最近，Lightspeed募集了90亿美元新资本，重点关注AI，但Taneja表示，此举并不意味着该公司在印度战略上进行全面转变。他指出，美国基金的定位是服务于不同的市场和成熟周期，而Lightspeed的印度部门将继续支持消费初创企业，同时选择性地探索受本土需求而非全球资本密集度影响的AI机会。

印度初创生态系统的细微差别

2025年，印度初创企业生态系统也看到了对女性领导初创企业的融资趋紧。根据Tracxn的报告，投资于女性技术创始人企业的资金保持相对稳定，约为10亿美元，比上一年下降了3%。然而，这一数字掩盖了表面之下的急剧回调：女性创始人初创企业的融资轮次下降了40%，而首次获得融资的此类企业下降了36%。

总体而言，随着选择性的增加，投资者的参与度急剧收窄。根据Tracxn与TechCrunch共享的数据，今年约有3,170名投资者参与了印度的融资活动，比一年前的约6,800名下降了53%。印度本土投资者占据了近一半的活动，约有1,500家国内基金和天使投资人参与——这表明，随着全球投资者变得谨慎，本土资本发挥了更重要的作用。

活动也变得更加集中在少数重复出资的投资者身上。Tracxn数据显示，Inflection Point Ventures 以参与36轮融资成为最活跃的投资者，Accel 紧随其后，参与了34轮。

印度政府在2025年对初创企业生态系统的参与变得更加引人注目。新德里在1月宣布了一项11.5亿美元的基金中基金，以扩大初创企业的资本获取渠道，随后又推出了一项价值1万亿卢比（合120亿美元）的研发和创新计划，旨在通过长期贷款、股权注入和对深科技基金的分配相结合的方式，支持能源转型、量子计算、机器人技术、空间技术、生物技术和人工智能等领域。

这项推动也开始催化私人资本。政府日益增加的参与促使包括Accel、Blume Ventures和Celesta Capital在内的美国和印度风险投资和私募股权公司承诺投入近20亿美元，专门支持深科技初创企业——这项努力还将英伟达（Nvidia）作为顾问引入，并吸引了高通风险投资（Qualcomm Ventures）。此外，印度政府还在今年早些时候联合领投了量子计算初创公司QpiAI的3200万美元融资，这是一次罕见的联邦行动。

这种日益增长的国家参与有助于缓解投资者长期以来关注的一个风险：监管不确定性。Lightspeed的Taneja表示：“你最不想承保的最大风险之一是监管发生变化时会发生什么。”

Taneja补充说，随着政府机构对初创企业生态系统越来越熟悉，政策更有可能随之演变——从而减少了投资者在支持开发周期较长的公司时面临的不确定性。

印度的退出情况

监管不确定性的降低已经在一定程度上开始在退出市场显现。根据Tracxn的数据，印度在过去两年中看到了稳定的科技IPO渠道，2025年有42家科技公司上市，比2024年的36家增长了17%。这些上市需求的主要来自国内机构和散户投资者，缓解了长期以来对印度初创企业退出过度依赖外国资本的担忧。Tracxn数据显示，并购活动也有所增加，收购交易同比增长7%，达到136笔。

印度2025年的独角兽管道也反映了这种克制转向。虽然新独角兽的数量与去年持平，但印度初创企业以更少的资金、更少的融资轮次和更少的机构投资者实现了10亿美元的估值，这表明其规模化路径比前几年和全球同行都更为审慎。

随着印度迈入2026年，挑战依然存在，特别是在如何定位自身以参与全球AI竞赛，以及后期融资能否在不依赖超大规模资本流入的情况下深化。

即便如此，2025年观察到的变化表明，这是一个日益成熟而非后退的初创企业生态系统——在这个系统中，资本部署更加深思熟虑，退出情况变得更加可预测，本土市场动态越来越多地塑造其增长。对于投资者而言，印度正逐渐成为一个与其自身风险状况、时间表和机遇互补的领域，而非发达市场的替代品。

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