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原文链接：https://techcrunch.com/2026/05/22/how-vcs-and-founders-use-inflated-arr-to-kingmake-ai-startups/
原文作者：Marina Temkin
上个月，法律AI初创公司 Spellbook 的联合创始人兼首席执行官 Scott Stevenson 在 X（原Twitter）上发文，旨在揭露他口中 AI 初创公司界的一场“巨大骗局”：公开宣布的收入数字存在严重夸大。
他在推文中写道：“许多 AI 初创公司之所以能打破收入记录，是因为它们在使用一种不诚实的指标。全球最大的基金正在支持这种行为，并误导记者以获取公关报道。”
Stevenson 并非第一个指出“年度经常性收入”（ARR，历史上用于总结合同内活跃客户年度收入的指标）正被一些 AI 公司操纵得面目全非的人。关于 ARR 舞弊的某些方面，已成为多篇新闻报道和社交媒体讨论的主题。
然而，Stevenson 的推文似乎触动了 AI 初创圈的敏感神经，吸引了大量高知名度投资者、创始人以及媒体的转发与评论。
并非真正的收入
主要的混淆手段是将“合同 ARR”，有时被称为“承诺 ARR”（CARR），直接称为 ARR。
“毫无疑问，他们是在将 CARR 当作 ARR 上报，”一位投资者表示，“当一个品类里有一家初创公司这样做时，其他公司为了跟上步伐，很难不效仿。”
ARR 是云时代建立并受到信赖的指标，用于衡量使用量随时间推移而产生的总销售额。会计师通常不会正式审计 ARR，因为公认会计原则（GAAP）侧重于已收取的历史收入，而非未来收入。
CARR 旨在作为追踪增长的另一种方式，但它比 ARR 更加“虚浮”，因为它计算的是尚未入职的已签约客户的收入。一位 VC 告诉 TechCrunch，他曾见过 CARR 比 ARR 高出 70% 的公司，尽管其中很大一部分合同收入可能永远不会真正实现。
为什么 VC 会视而不见？
通过对夸大的 ARR 公开发布视而不见，VC 实际上是在帮助加冕其投资组合中的公司为行业赢家。当一家初创公司公开宣布高收入时，它更有可能吸引到最优秀的人才和客户，因为后者相信该公司是该品类中无可争议的领头羊。
“投资者不能揭穿这一点，”一位 VC 对 TechCrunch 说道，“因为每个人都有公司在把 CARR 当作 ARR 来变现。”
然而，任何熟悉行业错综复杂情况的人都很难相信，有些初创公司真的能在成立几年内达到 1 亿美元的 ARR。“对于圈内人来说，这感觉就是假的，”健康 AI 初创公司 Hello Patient 的联合创始人兼首席执行官 Alex Cohen 表示，“当你阅读标题时，你会想：‘我不相信。’”
并非所有初创公司都愿意通过上报 CARR 来代替 ARR。部分创始人更倾向于保持数字的清晰与透明，因为他们深知公共市场评估软件公司时看重的是 ARR，而非 CARR。正如 Wordsmith 的 McNairn 所言，为了短期利益而过度夸大指标是一种“极差的卫生习惯”，终将反噬自身。
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