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原文作者：公司观察（作者｜周健，编辑｜曹晟源）
10月23日晚，中科通达（688038.SH）披露了2025年第三季度财报，公司前三季度营收仅1.08亿元，同比腰斩式下滑51.91%；归母净利润亏损687.41万元。单季度表现更为疲软，第三季度营业收入2542万元，同比下降51.7%；归母净利润亏损602万元，亏损额进一步扩大。
三季度下滑并非孤例，而是业绩下滑趋势的延续。自2021年上市以来，公司营收规模从4.28亿元持续收缩，近四年累计亏损已超过1.3亿元。更为严峻的是，在营收下滑的同时，应收账款高达5.08亿元，占总资产近一半，资金回流压力巨大。
此前被寄予厚望的、向B端市场转型的关键并购，也于9月宣告终止。从上市首日的资本宠儿到如今深陷亏损与转型受阻的双重困境，中科通达的资本故事正面临严峻的考验。
营收缩水超50%，盈利能力持续承压
公开资料显示，中科通达主营业务聚焦于城市公共安全管理领域，主要从事相关系统的研发与设计。公司核心产品包括“智周-ALL视觉大模型”和“智周-灵犀城市智能安全感知大模型”等，客户群体主要面向政府部门（G端市场）。
公司于2021年7月登陆科创板，首发募资2.5亿元。上市首日，公司股价大涨263%，报收31.22元/股，市值一度备受市场追捧。然而，这场资本市场的“开门红”并未能延续，公司股价随后进入下行通道。
与股价走势相呼应的是公司持续下滑的业绩表现。从历年财务数据来看，中科通达的营收规模呈现明显的收缩趋势。2021年至2024年，公司营收分别为4.28亿元、3.91亿元、2.19亿元和3.43亿元。而2025年前三季度营收仅实现1.08亿元，这一数字创下历史同期新低，公司经营状况堪忧。
对于收入下滑，公司解释称主要受“政府项目招投标、合同签订及实施进度低于预期”影响，同时公司主动压缩低质集成项目以控制风险。
盈利能力方面更不容乐观。2022年至2024年，公司净利润分别为-844.39万元、-10250.63万元、-1810.29万元，加上2025年前三季度的亏损，四年来累计亏损已超过1.3亿元。毛利率亦从2021年的28.20%下降至2025年三季度的22.55%，显示其主业盈利能力持续弱化。
公司对净利润下滑的解释是：“主要是本报告期内营业收入大幅减少，加之市场竞争激烈导致毛利率有所下降，公司利润总额、归属于上市公司股东的净利润、归属于上市公司扣除非经常性损益的净利润同比减少。”
值得警惕的是，在营收规模持续收缩的同时，中科通达的应收账款不降反升。截至2025年三季度末，公司应收账款达5.08亿元，同比增长4.59%，占总资产比例高达49.23%，资金回流压力显著。
面对这一局面，公司方面表示正推进战略转型，一方面聚焦AI技术重构数字治理与公共安全服务，提升纯软业务占比；另一方面加快国产替代研发，重点发展基于GB35114标准的视频数据安全业务，并加速从G端向B端市场拓展。
然而，从G端转向B端并非易事，中科通达在今年一次关键的并购尝试中也遭遇挫折。
并购重组折戟，B端突围受阻
2025年3月7日，中科通达发布公告称，公司正在筹划以发行股份及支付现金的方式，购买深圳星和动力科技有限公司持有的星和动力（北海）科技有限公司100%股权并募集配套资金事项，预计构成重大资产重组。这一举动被市场解读为公司向B端市场转型的关键一步。
根据公开信息，星和动力致力于为能源、通信、金融等行业央国企提供数智化建设数字化运营、异业合作等整体解决方案。该公司主营业务包括为中国移动、中国联通、中国石油、平安集团、中国银联、中国邮政、高德等头部集团客户提供数智化整体解决方案。星和动力下游客户多为国央企，这与中科通达向B端政企客户拓展的策略颇为契合。
3月21日，公司发布重组预案，披露更多交易细节：并购拟采取发行股份及支付现金方式，发行价格为12.3元/股，同时向不超过35名符合条件的特定投资者以询价的方式发行股票募集配套资金。公司股票于3月24日复牌。
然而历时半年，该重组于9月19日宣告终止，原因为“交易方案部分核心条款未能达成一致”。
重组终止后，对于投资者关于公司是否会继续筹备重组的提问，公司方面表示：“并购重组是上市公司发展的重要资本工具，公司未来将继续积极研究和把握相关机会，为提升公司价值和竞争力创造有利条件。”但根据监管规定，公司自终止本次交易披露之日起至少1个月内，不再筹划重大资产重组事项。
此次重组终止，意味着中科通达失去了一次通过收购快速切入B端市场的宝贵机会。在业绩持续下滑的背景下，这次挫折无疑给公司的战略转型蒙上了一层阴影。
此外，根据 2025 年三季报，公司营业收入为 1.08 亿元，同比下降 51.91%。其中第三季度，公司营业收入为 2542 万元，同比下降 51.7%。若后续营收继续下滑，可能出现最近两年营收均低于 1 亿元的情况，进而可能触发科创板财务类退市标准。
从上述角度来说，从上市之初的风光，到如今深陷业绩泥潭，在深陷亏损与转型受阻的双重困境下，留给中科通达改善业绩的时间不算多了。（文｜公司观察，作者｜周健，编辑｜曹晟源）
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