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原文作者：Marina Temkin
在10月初，一家名为DualEntry的人工智能企业资源规划（ERP）初创公司宣布获得了由Lightspeed和Khosla Ventures领投的9000万美元A轮融资，使其成立仅一年的估值达到4.15亿美元。
该公司旨在用其产品取代Oracle NetSuite等遗留软件，该产品能够自动化日常任务并提供预测性洞察。顶级风险投资机构的这笔巨额融资表明，这家初创公司可能正在经历惊人的收入增长。
然而，一位拒绝投资的风险投资人告诉TechCrunch，当他在8月评估这笔交易时，DualEntry的年经常性收入（ARR）仅约40万美元。DualEntry的联合创始人Santiago Nestares否认了这一数字。当被问及交易完成时的收入时，Nestares表示“远高于那个数字”。
即便如此，相对于收入而言的高估值正成为顶级风险投资公司中越来越普遍的一种投资策略。这种策略被称为“捧杀”（kingmaking）。
这种方法涉及向一个具有竞争性的领域中的一家初创公司部署巨额资金，旨在通过赋予被选定公司一个显著的银行账户优势，从而在气势上压倒竞争对手，制造出市场主导的假象。
“捧杀”并非新鲜事物，但其时机已发生巨大变化。
Scale Venture Partners的合伙人Jeremy Kaufmann表示：“风险投资人一直在评估一系列竞争对手，然后对他们认为谁将成为某个领域的赢家进行投注。不同之处在于，这种情况发生得更早了。”
这种早期的激进融资与上一个投资周期形成了鲜明对比。
Angular Ventures的合伙人David Peterson说：“2010年代的这种版本被称为‘资本作为武器’（capital as a weapon）。”他指出，对Uber和Lyft的大规模注资是典型的例子，但对于这些网约车公司而言，资本武器化直到它们达到C轮或D轮融资才开始。
正如Uber与Lyft的竞争一样，DualEntry的竞争对手Rillet和Campfire的投资者显然也同样渴望看到自己的投资成功，并得到了实质性资本的支持。8月初，Rillet在a16z和Iconiq的领投下，完成了7000万美元的B轮融资，而这距离该公司由Sequoia领投的2500万美元的A轮融资仅过去了两个月。
同样地，Campfire AI也连续进行了两轮融资。10月，该公司在Accel领投的3500万美元A轮融资宣布几个月后，又获得了6500万美元的B轮融资。
AI ERP只是初创公司正在快速连续获得融资的几个AI应用类别之一。Foundation Capital的合伙人Jaya Gupta上个月在X上发帖称：“各轮融资之间没有新的数据。B轮融资在A轮后27-60天内定期发生。”她写道，除了AI ERP，她还看到这种模式出现在IT服务管理和SOC合规等领域。
虽然Cursor或Lovable等一些初创公司据报道在连续融资之间实现了破纪录的增长，但几位风险投资人告诉TechCrunch，并非所有情况都是如此。这些投资者表示，在2025年进行多轮融资的AI ERP和其他几类初创公司的ARR仍处于数百万美元的个位数范围。
尽管并非所有风险投资人都同意“捧杀”是一种明智的投资策略，但提供大量资本即使在初创公司保持适度烧钱率的情况下也可能是有益的，这其中有几个原因。例如，资金充裕的初创公司被大型企业买家认为更有可能生存下来，使其成为重大软件采购的首选供应商。投资者表示，正是这种策略帮助法律AI初创公司Harvey吸引了大型律师事务所客户。
然而，历史表明，大规模资本化并不能保证成功，有著名的失败案例，包括物流公司Convoy和滑板车公司Bird的破产重组。
但这些先例并未动摇主要的风险投资公司。他们更倾向于投资那些似乎适合AI的领域，并且他们宁愿尽早投资，因为正如Peterson所说：“每个人都完全内化了幂律（power law）的力量这一教训。在2010年代，公司的增长速度和规模可以比几乎所有人的预料都要快和更大。如果你是早期的Uber投资者，你就不可能支付过高。”
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