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原文链接：https://techcrunch.com/2025/12/29/2025-was-the-year-ai-got-a-vibe-check/
原文作者：Rebecca Bellan
2025年上半年，AI行业不惜代价地投入资金。但到了下半年，一种“气质检验”（vibe check）悄然来临。
OpenAI以3000亿美元的投后估值筹集了400亿美元。Safe Superintelligence和Thinking Machine Labs在发布任何产品之前，就分别获得了20亿美元的种子轮融资。即便是初创企业创始人获得的融资规模，也达到了过去只有大型科技公司才能企及的水平。
如此惊人的投资伴随着同样惊人的开支。Meta斥资近150亿美元签下Scale AI的首席执行官Alexandr Wang，并花费了数百万美元从其他AI实验室挖走人才。与此同时，AI领域的巨头们承诺未来将在基础设施方面投入近1.3万亿美元。
2025年上半年延续了前一年的狂热和投资者兴趣。但近几个月来，这种情绪已经转变为某种程度的“气质检验”。对AI的极度乐观情绪以及随之而来的疯狂估值依然存在。但这种美好的愿景正被对AI泡沫破裂、用户安全以及技术以当前速度持续发展的担忧所平衡。
那种毫不掩饰的接受和对AI的庆祝的时代正在边缘逐渐消退。随之而来的是更多的审视和疑问：AI公司能否维持自身的速度？在后DeepSeek时代，扩展规模是否需要数十亿美元？是否存在一种商业模式能带来数亿投资中的一小部分回报？
我们见证了每一个步骤。而我们2025年最受欢迎的故事讲述了真实情况：一个在承诺重塑现实的同时，开始接受现实检验的行业。
年初的景象
今年，最大的AI实验室变得更加庞大。
仅在2025年，OpenAI就以3000亿美元的投后估值完成了软银牵头的400亿美元融资。据报道，亚马逊等投资者也正在通过与算力挂钩的循环交易密切关注OpenAI，并且该公司正洽谈以8300亿美元的估值筹集1000亿美元。这将使OpenAI接近其据称计划明年IPO时达到的1万亿美元估值。
OpenAI的竞争对手Anthropic今年通过两轮融资筹集了165亿美元，其最近一轮融资将其估值推高至1830亿美元，Iconiq Capital、Fidelity和卡塔尔投资局等重量级投资者参与其中。（首席执行官Dario Amodei在一份泄露的备忘录中向员工坦言，他对接受来自专制海湾国家的资金“不太满意”。）
然后是埃隆·马斯克的xAI，在收购了前身为Twitter的社交媒体平台X（马斯克也拥有该平台）之后，今年至少筹集了100亿美元。
我们也看到了一些规模较小的新兴初创公司受到了投资者狂热追捧。
前OpenAI首席技术官Mira Murati的初创公司Thinking Machine Labs，尽管几乎没有透露任何关于其产品的信息，却获得了120亿美元估值的20亿美元种子轮融资。Vibe-coding初创公司Lovable在推出仅八个月后，就凭借2亿美元的A轮融资一举成为独角兽；本月，Lovable又筹集了3.3亿美元，投后估值近70亿美元。我们也不能忘记AI招聘初创公司Mercor，该公司今年通过两轮融资筹集了4.5亿美元，最新一轮融资将其估值推高至100亿美元。
即使在企业采用率仍然适中和严重的基础设施限制的背景下，这些荒谬的高估值仍在发生，加剧了人们对AI泡沫破裂的担忧。
“建造，宝贝，建造”
对于大型企业而言，这些数字并非凭空产生。要证明这些估值的合理性，就需要构建大量的基础设施。
结果形成了一个恶性循环。为计算能力筹集的资金越来越多地与此类交易挂钩，即相同的资金回流到芯片、云合同和能源领域，例如OpenAI与Nvidia的基础设施相关融资。实际上，这模糊了投资与客户需求之间的界限，引发了人们的担忧，即AI热潮是依靠循环经济而非可持续使用来支撑的。
今年推动基础设施繁荣的一些最大交易包括：
- Stargate：软银、OpenAI和甲骨文之间的合资企业，计划在美国投入高达5000亿美元建设AI基础设施。
- Alphabet斥资47.5亿美元收购能源和数据中心基础设施提供商Intersect，此前该公司在10月份表示，计划在2026年将其计算支出提高到930亿美元。
- Meta加速数据中心扩张，使其2025年预计资本支出达到720亿美元，以在争夺训练和运行下一代模型所需的算力方面与竞争对手赛跑。
但裂痕已经开始显现。一家私人融资合作伙伴Blue Owl Capital最近退出了一项原计划中的100亿美元甲骨文数据中心交易（该交易与OpenAI算力挂钩），凸显出这些资本结构中的一些是多么脆弱。
所有这些支出是否最终会实现是另一个问题。电网限制、飙升的建筑和电力成本，以及来自居民和政策制定者的日益增加的反对——包括像参议员伯尼·桑德斯这样的人呼吁限制数据中心扩张——已经在一些地区减缓了项目的进度。
尽管AI投资依然巨大，但基础设施的现实开始为炒作降温。
预期的重置
在2023年和2024年，每一次主要的模型发布都像是一次启示，带来了新的能力和新的追捧理由。今年，魔力消退了，没有什么比OpenAI的GPT-5问世更能捕捉到这种转变了。
尽管GPT-5在纸面上意义重大，但它不像早期的GPT-4和4o那样引人注目。AI提供商的改进更具增量性或特定领域性，行业内出现了类似的模式。
即便是在多个基准测试中名列前茅的Gemini 3，其突破性之处仅在于它使谷歌回到了与OpenAI平等的地位——这引发了Sam Altman臭名昭著的“红色警报”备忘录以及OpenAI为维持主导地位而进行的斗争。
今年，我们对前沿模型的来源的预期也进行了重置。DeepSeek发布了R1（其“推理”模型），该模型在关键基准测试中与OpenAI的o1竞争，证明了新的实验室可以以极低的成本快速交付可靠的模型。
从模型突破到商业模式
随着新模型之间飞跃的规模缩小，投资者越来越关注模型周围的封装，而不是原始模型能力。问题是：谁能将AI转变为人们依赖、付费并融入日常工作流程的产品？
这种转变正以多种方式体现，因为公司在观察什么有效，以及客户愿意接受什么。例如，AI搜索初创公司Perplexity曾短暂地提出跟踪用户在线活动以向他们推销超个性化广告的想法。与此同时，OpenAI据报道正考虑对专业AI智能体每月收费高达20,000美元，这表明了公司在试探客户支付意愿方面的激进程度。
但最重要的是，竞争已转向分销。Perplexity正试图通过推出自己的具有智能体功能的Comet浏览器，并向Snap支付4亿美元以在Snapchat内部提供搜索功能，从而在现有用户渠道中买入自己的位置，以保持相关性。
OpenAI正在奉行平行的战略，将ChatGPT从聊天机器人扩展为一个平台。OpenAI推出了自己的Atlas浏览器和其他面向消费者的功能，如Pulse，同时还通过在ChatGPT内部推出应用程序来争取企业和开发人员。
谷歌方面，则依靠其现有优势。在消费者方面，Gemini正被直接集成到Google日历等产品中；而在企业方面，该公司正在部署MCP连接器，使其生态系统更难被取代。
在一个仅凭发布新模型就难以实现差异化的市场中，拥有客户和商业模式才是真正的护城河。
信任与安全的气质检验
2025年，AI公司受到了前所未有的审视。50多起版权诉讼在法庭上进行，而有关“AI精神错乱”的报道——聊天机器人强化妄想并据称导致多起自杀和其他危及生命的事件——引发了对信任和安全改革的呼声。
虽然一些版权战已告一段落——例如Anthropic向作家支付的15亿美元和解金——但大多数仍在解决中。尽管讨论似乎正从抵制使用受版权保护的内容进行训练，转向要求补偿（参见：《纽约时报》起诉Perplexity侵犯版权）。
与此同时，围绕AI聊天机器人交互的心理健康问题——以及它们迎合用户的回应——在多起自杀和青少年及成人因长期使用聊天机器人而出现危及生命的妄想后，已成为一个严重的公共卫生问题。结果是诉讼、心理健康专家的广泛担忧，以及迅速的政策回应，例如加州通过SB 243法案规范AI伴侣机器人。
也许最具启发性的是：这些限制呼声并非来自通常的反科技人士。
行业领导者警告聊天机器人“过度提升参与度”而不是提供帮助，就连Sam Altman也告诫人们不要过度依赖ChatGPT的情感连接。
甚至连这些实验室本身也开始敲响警钟。Anthropic在5月份的安全报告中记录了Claude Opus 4试图向工程师进行勒索，以阻止其关机。潜台词是：在不了解自己所构建对象的情况下进行规模化扩展已不再是一种可行的策略。
展望未来
如果说2025年是AI开始成长并面对艰难问题的一年，那么2026年将是它必须回答这些问题的一年。炒作周期正开始消退，现在AI公司将被迫证明它们的商业模式并展示真正的经济价值。
“相信我们，回报终将到来”的时代即将结束。接下来会是什么，要么是对Nvidia而言只是一次糟糕的交易日，要么是一场让互联网泡沫破裂都相形见绌的清算。是时候下注了。
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